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世界经济温和复苏 中国成为重要引擎 ——2017年上半年世界经济形势评析

国研院 时间:2017-08-07 作者: 姜跃春 张玉环 责编: 李敏捷

  2017年上半年,世界经济继续保持温和复苏态势。2008年全球金融危机以来,世界经济复苏乏力,长期保持低增长态势。2016年下半年,全球经济逐步升温,增速加快。2017年上半年全球经济继续稳定增长,呈现七年来首次“同步复苏”局面。
  
或成国际金融危机“拐点”
  

  2017年6月,世界银行发布的《全球经济展望》预计,今年全球经济增速将从2016年的2.4%回升至2.7%。2017年年初国际货币基金组织(IMF)预计今年全球经济增长率为3.4%,随后调高为3.5%,并预计2018年全球经济增长率为3.6%。
  
  国际贸易和投资继续回暖,为世界经济进一步复苏奠定基础。随着发达经济体需求强劲,中国进出口增速提高,大宗商品出口国出口有所恢复,2017年全球贸易可能出现触底反弹。WTO发布的最新世界贸易景气指数(WTOI)为102.2,这是自2011年5月以来的最高水平,表明2017年第二季度全球贸易将继续温和增长。
  
  国际投资也呈现出持续增长态势。根据联合国贸发会议(UNCTAD)发布的《2017年世界投资报告》,预计2017年全球外国直接投资将增长5%,达到近1.8万亿美元。
  
  金融市场稳中有升。出于对全球经济复苏的预期判断,全球各主要股市反应强劲。今年上半年,美国标普500指数累计上涨7.2%,日本日经225指数上涨2.2%,欧洲STOXX600指数涨了5.2%。新兴市场股市表现同样不俗,上半年iSharesMSCI新兴市场ETF飙升16.3%。除此之外,全球股市表现稳定,未出现大幅震荡。
  
  全球经济同步复苏为股市向好提供重要基础,根据汤森路透公布的最新统计数据,标普500成分股公司中已有128家公司公布了第二季度财报,其中74.2%的公司盈利情况好于市场预期,71.1%的公司营业收入高于市场估值。全球上市公司业绩表现良好增强了投资者对经济复苏以及股市稳步增长的信心。
  
  2016年,世界大宗商品市场在经历多年熊市后实现快速反弹,然而2017年上半年大宗商品价格再度震荡回落。彭博大宗商品指数上半年下跌约7.7%,在6月份一度跌破82关键点。具体来看,原油和部分基础金属走势疲弱。2017年以来布伦特原油价格一直在50美元上下徘徊,并一度跌破45美元,美国页岩油产量高企、俄罗斯石油产量增加,使得石油输出国组织(OPEC)国家的减产协议效果有限。二季度铁矿石延续上季度下行趋势,半年内铁矿石价格下挫18%。农产品价格也处于波动态势,大豆价格有所下跌,玉米和小麦出现小幅波动。
  
主要经济体增长态势之下问题犹在
  
  美国经济继续温和增长。美国商务部最新数据显示,2017年第一季度美国经济增长率为1.4%,高于此前预计的1.2%。美国劳动力市场已达到充分就业水平,根据美国劳工部数据,1~6月每月平均新增非农就业18万,6月份美失业率预计持平于4.3%,达到金融危机以来的最低水平。2017年一、二季度美国供应管理协会(ISM)制造业采购经理人指数(PMI)均值分别为57.0、55.8,相比2016年三、四季度的PMI均值51.2、53.3仍处于高位,表明美国制造业继续保持温和增长。
  
  由于特朗普减税和增加基础设施建设投资等经济刺激计划均未落实,因此在一定程度上降低了此前的乐观预期。此外,美国国内通胀不振,需求相对疲弱,6月消费者物价指数(CPI)较上月持平,零售销售下滑0.2%,另根据汤森路透/密歇根大学发布的报告,美国6月密歇根大学消费者信心指数终值为95.1,创2016年11月以来终值新低。2017年6月,IMF将美国今年的GDP增长率预期由2.3%下调至2.1%,并将美国2018年的经济增长预估从2.5%下调至2.1%。
  
  2017年上半年,欧元区经济增长表现稳健,从经济增速、就业到制造业各项指标均呈现上升迹象,经济复苏基础稳固。
  
  根据欧洲统计局最新数据,2017年一季度欧元区GDP增长0.5%,和2016年四季度持平,IMF预计2017年欧元区GDP增速为1.7%,高于2016年10月预测的1.5%,增速已恢复至经济危机前。欧洲失业率持续下降,欧盟统计局最新数据显示,5月欧盟28国失业率为7.8%,与上月持平,低于去年同期的8.7%,为2008年12月以来最低水平。此外,欧洲企业需求扩大,2017年上半年,欧元区综合采购经理指数(PMI)呈增长态势,尤其是6月制造业PMI初值创2011年4月以来新高,达到57.3,反映出欧元区企业活动呈扩张态势。
  
  值得注意的是,欧洲通胀率波动较大,受OPEC减产协议实施推动能源价格走高影响,2017年一季度欧元区通胀率曾一度升至欧洲央行的官方目标2%,但由于欧洲自身经济增长不足以支撑当前通胀水平,石油价格回落后欧洲通胀率也随之下滑。根据欧盟统计局发布的最新数据,欧元区6月份通胀率为1.3%,为今年以来最低水平。7月,欧洲央行还将2017年通胀预期由4月的1.6%下调至1.5%,未来欧洲央行或将继续维持宽松货币政策不变。
  
  日本经济持续温和扩张。2017年一季度,日本GDP实际增长率为1%,实现连续5个季度正增长,二季度表现依然良好,预计GDP增长率为1.7%。根据IMF发布的最新《世界经济展望》,2017年日本GDP增长率预计为1.2%,高于2016年的1%。日本工业生产保持良好势头,上半年制造业和服务业PMI均位于荣枯线以上。就业方面,2017年一季度,日本季调失业率为2.9%,依然处于历史低位。随着日本老龄化现象日益加深,日本逐渐面临愈来愈严重的劳动力短缺问题。
  
  日本个人消费也有所恢复,核心CPI也逐步缓慢增长,但仍距日本通胀率2%的官方目标相去甚远。7月20日,日本央行重新制定2%通胀率实现时间表,从原计划的2018年左右顺延一年至2019年前后,同时决定继续维持现行货币政策,保持短期负0.1%、长期0%利率。日本宽松货币政策和积极的财政政策还将持续下去。
  
  主要新兴经济体经济增长有所分化。俄罗斯和巴西逐步走出衰退,南非经济增长相对缓慢,面临一定风险。
  
  受“废钞令”影响,印度经济受到一定冲击,2016~2017财年(2016年4月~2017年3月底)第四季度GDP增速为6.1%,远低于第三季度的7%。2016~2017财年GDP增速为7.1%,低于2015~2016财年的8%,但依然处增速领先行列。6月印度制造业PMI指数从5月的50.7上升至51.7,仍然在荣枯线以上,表明制造业继续改善。服务业PMI为53.1,创8个月以来新高,预示印度经济将保持增长态势。IMF预计2017年印度GDP增速为7.2%。
  
  随着国际原油价格反弹,俄罗斯经济逐渐走出衰退泥潭,2017年一季度,俄罗斯GDP增速为0.5%,增速比上季加快0.2%,实现连续三个季度增长。IMF预计俄罗斯全年GDP增速为1.4%。因油价存在波动,以及美国对俄罗斯实行新一轮制裁措施,可能会在一定程度上影响俄复苏进程。
  
  过去两年,巴西经济增速分别为-3.8%和-3.6%,2017年一季度,巴西GDP环比增长1%,在连续8个季度的衰退后迎来增长,这主要受到谷物丰收影响。外界认为,巴西经济复苏基础并不稳固,再加上国内政治局势不是很稳定,对经济增长会产生不利影响。
  
  南非经济则持续放缓。2017年一季度,南非GDP环比增速为-0.7%,连续第二个季度负增长,同比仅增长1%。失业率一季度上升至27.7%,达到2003年以来最高水平。此外,南非国内政治局势也不稳定。
  
全球经济增长依然面临挑战
  
  尽管2017年上半年全球经济复苏形势总体向好,未来增长仍面临一系列问题与挑战。
  
  第一,全球贸易保护主义蔓延,逆全球化思潮继续抬头。根据2016年末WTO发布的报告,2008年国际金融危机以来新实施的贸易限制措施从2010年年中的381项激增至1263项。尽管2017年上半年国际贸易开始恢复增长,但是笼罩在全球上空的贸易保护主义阴影并未随之消散。
  
  尤其是美国总统特朗普积极推动“美国优先”战略,其贸易保护政策将对贸易伙伴国以及全球经济产生不利影响。
  
  英国“脱欧”、欧洲涌现民粹主义思潮等现象依然是世界经济和自由贸易发展的障碍,“逆全球化”与“全球化”之间的碰撞反映出当前全球经济发展存在诸多问题,不少国家将保护主义作为解决问题的“药方”,效果可能适得其反,还会威胁全球经济的健康发展。
  
  第二,美国加快加息步伐、或将开启“缩表”进程,威胁国际金融市场稳定。随着美国通胀水平接近2%目标、就业水平保持良好态势,美国开启新一轮“加息周期”并逐步加快加息步伐,从而退出刺激性货币政策。2015年12月,美国自2008年金融危机以来首次加息,又在2016年加息一次,2017年上半年加息两次,预计今年还会有一次加息。除此之外,美国开启收缩资产负债表进程。6月14日,美联储会议公布今年开始逐步缩减所持的4.5万亿美元债券和其他资产的详细计划。美联储计划逐月减少所持资产,避免突然减持,最终允许债券到期的最高限额将达到每月300亿美元国债和每月200亿美元抵押债券。
  
  美国货币政策正常化进程将对其他经济体以及全球经济产生外溢影响。历史上美国加息周期往往会引起国际金融市场波动,引发局部性或全球性金融危机。尤其对新兴经济体和发展中国家来说,本币贬值导致债务偿付能力降低,存在爆发债务危机的风险。美国加息还可能引发其他国家资本外流,对资产市场价格形成冲击,引发股市、债市和房地产市场价格震荡。
  
  第三,全球债务水平居高不下,是主要经济体经济增长的重要忧虑。根据国际金融协会(IIF)最新研究报告,过去十年来全球包括家庭、政府和公司在内的债务总额增加了70多万亿美元,2016年创下了215万亿美元的历史新高,全球债务总规模已经相当于GDP的325%。
  
  新兴经济体可能成为债务“重灾区”。一是由于新兴市场债务规模庞大、增速快,截至2016年年底,新兴市场的债务总额为55万亿美元,相当于新兴市场GDP总和的215%。2006年至2016年期间,新兴市场筹集了近40万亿美元新债,与1996年至2006年期间增加约9万亿美元相比,速度明显加快。二是由于新兴市场偿债负担沉重,隐藏债务危机风险。据IMF统计,2017年新兴市场有1.1万亿美元的债券和贷款将到期,以美元计价的债务占偿债总额的20%,而伴随美联储加息,新兴经济体要偿付的债务利息成本随之增加。虽然大宗商品价格有所反弹,新兴经济体有所复苏,但市场普遍对新兴经济体的偿债能力有所担忧,应对债务风险的必要性不可小觑。
  
中国为世界经济增长重要引擎
  

  中国经济保持持续稳定增长,尤其是在结构调整方面成效显著。2017一、二季度,中国GDP增速均为6.9%,仍然保持中高速增长。就业形势良好,据统计,6月份全国城镇调查失业率已经连续两个月保持在5%以下。对外贸易持续增长,据海关统计,2017年上半年,中国货物贸易进出口总值同比增长19.6%。对外直接投资有所放缓,2016年中国企业对外直接投资1832亿美元,连续两年位列世界第二,2017年以来对外直接投资步伐明显放缓。据商务部统计,2017年1~5月,中国企业对外直接投资345.9亿美元,同比下降53%。5月对外直接投资82.2亿美元,同比下降38.8%。不过,中国经济依然呈现稳中向好态势,6月IMF预计中国2017年经济增速为6.7%,较4月预估值上调0.1个百分点。
  
  尤其值得一提的是,随着供给侧结构性改革的推进,中国经济在结构优化、动力转换等方面取得重要进展。一方面是在去产能、去库存、去杠杆方面进展显著,另一方面在降成本和补短板方面也成效明显。在此基础上,结构优化持续推进,高技术产业和服务业投资明显增加,“新经济”发展覆盖面广泛,势头良好。
  
  在对外经济关系方面,中国的“一带一路”倡议享誉全球,得到越来越多国家的肯定和参与,不仅为世界经济注入新活力,也将为全球贸易带来新空间。
  
  中国在世界经济增量中的贡献突出,是当前全球经济增长当之无愧的重要引擎。总量大、增速快、贡献高,这已经成为中国经济在全球经济中的闪亮“标签”。2016年,中国GDP总量达到74.4万亿元人民币(约11万亿美元,美国18.6万亿美元),同比增长6.7%。虽然中国去年经济总量约占全球的15%,但中国经济的新增量在世界经济新增总量中的贡献高达33.2%,约占全球增量的三分之一,位居世界各国首位。
  
  今年一季度,中国GDP总量约2.6万亿美元,几乎相当于印度去年全年的经济总量。按照预期增长目标,中国经济现价GDP增量将超过8000亿美元,相当于一个中小型发展中国家的经济总量。事实上,中国早在2009年就拿到了全球经济增长第一大贡献国的殊荣,而且对全球总体贡献逐渐上升。有数据显示,“十二五”时期,按照2010年美元不变价计算,中国经济增长对世界经济增长的年均贡献率达到30.5%,稳居全球第一,而同期美国和欧元区的年均贡献率分别为17.8%和4.4%。在“十三五”的第一年,中国经济增长以33.2%贡献率再创新高,世界已经离不开中国这一发展引擎。
  
  当然,中国在国内发展势头良好的前提下,在对外经济关系中仍有一些问题需要注意。
  
  一是中美两国经贸关系在多个领域存在分歧,美国希望减少中美贸易赤字、解决中国钢铁产能过剩问题、减少国家对经济的干预、进一步开放中国市场,中国则希望美放松对华出口高科技产品管制政策、履行《中国加入世界贸易组织议定书》第15条义务等。
  
  特朗普贸易保护政策同样损害中国利益。虽然特朗普政府并未将中国列为汇率操纵国、对中国产品增加关税,而是通过双边谈判解决中美经贸问题,然而,若谈判无法满足美国要求,特朗普将面对国内选民、金融业等行业利益集团的质疑,进而会重拾对华贸易制裁工具。
  
  美国对钢铁进行国家安全调查的结果也即将出炉,美很有可能对进口钢铁增加关税,这将影响中国钢铁行业利益。再加上美国刻意将中美经贸问题与朝核问题相关联,进一步增加了中美摩擦的可能性。
  
  二是“一带一路”倡议推进过程中的不确定因素应引起高度重视。毋庸置疑,“一带一路”倡议是在新的国际环境之下,众多国家基于共商、共建、共享原则,走出经济低迷,走向经济复苏和繁荣的光明之路,“一带一路”国际合作高峰论坛之后,更加受到国际社会的欢迎和支持。但需注意的是,“一带一路”沿线多为发展中国家,一些国家在政治、安全、经济、社会等方面存在风险,加上部分沿线国家经济发展水平有限,财政支付能力较低,须对项目的经营前景客观评估,做到心中有数,以免影响大局。

    (来源:瞭望,2017年8月5日)